知己知彼：2023美国总统经济报告发布 全面否定加密资产的存在意义 环球微速讯

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2023 年 3 月，美国政府公布了这份《总统经济报告》文件（下文称报告）全文，其中详细讲述了美国加密行业的具体发展数据，尤其是报告第八章《数字资产：重新学习经济原则》，更是对美国加密行业进行了深度的剖析。链得得为大家摘取了其中的主要内容，以餮读者。

全盘否定加密资产的存在价值

报告首先对加密资产进行了法律定义，“加密资产是指使用加密技术和分布式账本技术 (DLT) 依靠网络来存储和处理交易的数字资产的子集，但不包括中央银行数字货币（美国财政部 2022a）”。链得得提醒，这里将 CBDC 排除在外，并且后文中对央行数字货币进行了正面评价。

数字资产和中央银行货币的分类

文章开头就完全否决了加密资产的存在意义。文章指出，

“除了货币的去中心化保管和控制之外，有人认为加密资产还可以提供其他好处，例如改进支付系统、增加金融包容性，以及创建知识产权和金融价值分配机制，绕过从中提取资金的中介机构，直接体现提供者和接受者的价值。然而，深入研究这些论点，会发现其中更复杂的图景。到目前为止，加密资产没有带来任何这些好处。同时，它们的几个方面产生的成本——例如消费者、物理环境和金融系统的成本——不仅是巨大的，而且目前还在累积。事实上，迄今为止，加密资产似乎并未提供具有任何基本价值的投资，也无法作为法定货币的有效替代品、改善金融包容性或提高支付效率；相反，他们的创新主要是创造人为的稀缺性以支持加密资产的价格——其中许多没有基本价值。”

并且，“随着 2021 年下半年和 2022 年全球通胀加剧，加密资产价格暴跌，证明它们充其量只是一种无效的通胀对冲工具。 加密货币通常不像主权货币（例如美元）那样有效地执行货币的所有功能。”

报告中将以比特币为代表的几种主要加密资产的市值进行了预估，截至 2022 年 12 月底，加密资产的总市值略低于 1 万亿美元，这是由于一年中价格地大幅下滑。

2020 年以来主要加密资产的市值变动

至于稳定币市场，据报告显示，截至 2022 年 12 月 22 日，大约有 200 种稳定币，估计市场规模约为 1400 亿美元。仅 Tether 和 USD Coin 这两种加密资产就约占稳定币总市场的 80%。

但是，报告肯定了 DLT 技术的潜力。报告认为，加密资产及其底层分布式账本技术的发展有可能改变行业和商业模式。同时，人们要认识到加密资产的潜在机遇和实际风险。拜登总统于 2022 年 3 月签署的第 14067 号行政命令“确保了数字资产的负责任发展”，该命令责成政府研究这些新型资产的影响。

2022 年 3 月发布的这份总统令，链得得之前也有过详细解读，具体请参看链得得之前文章：【链得得独家】拜登总统令将加密领域列为国家战略，拉美也开始大跃进。

值得注意的是，本报告对于 DLT 技术给予了极大的赞赏，并花费了较长的篇幅去论证其目前的优势和缺点，以及未来对于金融科技领域带来的可能性，非常值得细细研读。

此外，报告还重点提到了挖矿对于环境的不利影响。

根据高盛最近的估计，截至 2022 年初，加密采矿占美国电力消耗的 2% 以上。美国国会最近对加密矿工的电力消耗进行的调查发现，截至 2022 年 2 月，美国最大的 7 家加密矿场总耗能为 1,045.3 兆瓦，这些电力可以供美国第四大城市休斯顿的所有住宅使用。

稳定币并不稳定

报告还梳理了 Luna 事件的始末，直接指出“稳定币可能面临运行风险”，并且稳定币对美国散户来说，还有第二个问题，那就是加密资产交易平台的流动性问题。正如金融稳定监督委员会的“数字资产金融稳定风险和监管报告”中指出的那样，美国散户无法直接将两种最大的稳定币（Tether 和 USD Coin）兑换成美元。

但是，报告并没有一棒子打死，在后文的阐述中，又将 DLT 底层技术提到较高地位。报告指出，“虽然加密资产目前不是金融系统中的支付或结算技术，但在未来，它们的底层 DLT 仍有可能适应更广泛的金融系统的支付或结算系统。”

也就是说，加密资产还有用武之地。

美国加密资产消费者保护依旧不足

报告指出，美国联邦贸易委员会称，年轻人最容易受到此类欺诈的影响； 20 至 39 岁之间的人因投资欺诈而损失的钱远远超过任何其他类型的人，其中一半以上归因于加密资产。 2022 年 11 月，消费者金融保护局 (CFPB) 发布了一份公告，总结了其收到的有关加密资产的消费者投诉。 在不到四年的时间里，从 2018 年 10 月到 2022 年 9 月，CFPB 收到了 8,300 多起与加密资产相关的投诉，而大部分是在 2020 年之后收到的。其中大约 40% 的加密资产投诉主要是欺诈和诈骗。

加密资产交易平台之间的利益冲突问题

一些加密资产平台结合了交易所、经纪、做市和清算代理等功能。 长期以来，传统金融市场一直禁止这种产品和服务的垂直整合服务，但是加密交易市场却是乱糟糟的。

当然，因为 FTX 事件带来的广泛影响，本次报告中也有提到。2022 年 11 月，FTX 及其关联公司宣布破产，FTT 价格大幅下跌； 目前尚不清楚 FTX 客户和债权人是否能拿回自己的钱。关于这次举世闻名的暴雷事件，请参看链得得之前得得专题 | Crypto雷曼时刻：FTX黑天鹅事件警示录。

加密资产对金融带来的冲击

报告认为，加密资产带来的风险源于过度投机、高杠杆、运行风险、加密资产开采对环境的危害，以及损害散户投资者和企业的欺诈活动。尤其是高杠杆带来的风险。报告还对全球十大交易平台的衍生品交易市场进行了盘点。

加密资产衍生品平台在过去两年中取得了长足的发展。 上图显示，截至 2023 年 1 月 18 日，加密资产衍生品的前 10 大平台（约占这些衍生品总交易量的 76%）的未平仓合约超过 470 亿美元，每日交易额约为 910 亿美元，很多平台直接提供超过 100 倍的杠杠，对金融稳定性带来巨大冲击。

美联储等银行业监管机构已发布指南，要求受监管的金融机构在从事与加密资产相关的活动之前通知其监管机构，但其他监管较少的金融机构，如对冲基金，正越来越多地投资于加密资产。尤其是 SVB 银行暴雷以后，政府监管层面的变革呼声更高。具体请参看链得得之前报道：【链得得独家】美国的金融危机震荡到达欧洲，SVB破产远未结束。

【作者：毛利五郎】